复兴通讯(000063):聚焦中心业务与中心市场 等待5G起量

 海外业务     |      2019-09-07 07:01

事件:

    公司宣布2019年半年度报告。2019年上半年,公司实现营收446.09亿元,同比增长13.12%;实现归母净利润14.71亿元,去年同期亏损78.24亿元。

    同时,公司预告今年1-9月实现归母净利润38亿元-46亿元。

    投资要点:

    聚焦中心业务,运营商业务逐步复原

    上半年,运营商网络业务实现收入324.85亿元,同比增长38.19%;政企业务实现收入47亿元,同比增长6.02%;消费者业务实现收入74.24亿元,同比下滑35.41%。公司聚焦主流产品的策略失掉功效,运营商网络业务复原神速增长。运营商业务的占比晋升,带动公司产品毛利晋升9.31个百分点。

    海外业务复原增长

    上半年,公司在国内实现营收274.21亿元,同比增长6.51%;公司海外业务实现营收171.87亿元,同比增长25.57%。复兴海外业务在美国禁运事件后逐步复原,其中亚洲(不含中国)市场同比增长83.16%,非洲市场同比增长111.61%。

    房地产项目确认收益晋升前三季度业绩

    公司预告前三季度实现净利润38-46亿元,主要是公司第三季度确认了深圳湾超级总部基地项目的收益。依据此前公司的布告,深圳湾超级总部基地项目今年确认收益为26亿元-29亿元。

    连续受益运营商5G资本开销的景气周期

    全球通信设备市场存在寡头特征,公司处在第一梯队。同时,5G资本开销中通信设备开销占比最大。公司将5G作为开展中心战略,拥有完整的5G端到端解决方案的才能。公司已在全球取得25个5G商用合同,笼罩中国、欧洲、亚太、中东等主要 5G 市场,与全球60多家运营商展开5G配合,公司将来将连续受益全球的5G资本开销带来的设备景气周期。

    估值与投资提议

    我们预测公司2019-2021年实现净利润49.55元、63.73亿元、80.48亿元,关于应EPS为1.18元、1.51元、1.91元,关于应估值为25X、20X、16X,看好将来五年运营5G资本开销的景气周期给通信设备市场带来的增量机会,公司位列全球通信设备市场第一梯队,踊跃应关于行业的增量市场跟 行业变更的机会,给予公司“推荐”评级。

    危险提示

    运营商5G投资不迭预期;中美贸易冲突的负面影响超预期。